昨(zuó)天(tiān)深夜，美国债务上限谈判突然中止！

　　当地(dì)时间周五(wǔ)上午，美(měi)国共和(hé)党债务上限谈判代表格雷夫斯与白宫代表举(jǔ)行闭门会(huì)议，但会(huì)议开始后不久就突然离开。格雷夫斯说：白宫(gōng)谈判代表实在不(bù)可(kě)理(lǐ)喻，目前(qián)谈判处于“暂停”状态。格(gé)雷(léi)夫斯强调，他不(bù)知(zhī)道(dào)双方是否(fǒu)会在周五或周(zhōu)末(mò)再次会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消息(xī)传出后，三大(dà)美股指(zhǐ)集体转(zhuǎn)跌(diē)。

　　不过(guò)，美联储(chǔ)主席鲍威(wēi)尔(ěr)传出(chū)了有望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压力可(kě)能影响联储(chǔ)的利率路径，若(ruò)源(yuán)于(yú)银行业危机的信贷环境收紧导致经济放缓，美联储可能不必让利率升到原应有的高(gāo)位。

　　交(jiāo)易员(yuán)目前预(yù)计，美联储6月份(fèn)加息(xī)25个基(jī)点(diǎn)的可能性为(wèi)22.4％，低于一(yī)天前(qián)的35.6％，与此同时(shí)，交易员预计美联储下(xià)月将(jiāng)利率维持在5％至5.25％区间的可能性(xìng)为77.6％。与美联储主席鲍威尔(ěr)的讲话相比(bǐ)，交易员似乎更受债(zhài)务上限事态(tài)发展的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间(jiān)，美(měi)股跌幅(fú)收(shōu)窄；美债(zhài)价格(gé)跳(tiào)涨(zhǎng)、收益率跳水，对(duì)利率前景(jǐng)敏感的两年期(qī)美债收益率(lǜ)迅速远(yuǎn)离他讲话前所创的两(liǎng)个月来高位，一(yī)度较高(gāo)位回落(luò)超过10个(gè)基(jī)点(diǎn)；美(měi)元(yuán)指数(shù)刷新日低，加速跌离周四所创的(de)3月末以来高位(wèi)。鲍威尔讲话结束后，美(měi)债收益率逐步回(huí)升，全天攀(pān)升收(shōu)官，美股(gǔ)和(hé)美元(yuán)的跌势未(wèi)改。

　　最终，美股周五高开(kāi)低走，受(shòu)债务上限(xiàn)谈判暂停拖(tuō)累三大股指(zhǐ)盘中转跌(diē)，道指收跌(diē)约110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指数(shù)收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近1％，热门中概(gài)股走势(shì)分(fēn)化，蔚(wèi)来涨(zhǎng)超3％，理(lǐ)想、新(xīn)东方涨超1％，爱(ài)奇艺跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商品(pǐn)方面(miàn)，有色(sè)金属大多上涨(zhǎng)，伦(lún)锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍(niè)也(yě)反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌(diē)超4％，在上周(zhōu)跌超9％后(hòu)继续(xù)领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周(zhōu)。而伦(lún)锡和伦铝(lǚ)都涨(zhǎng)超2％，扭转三周(zhōu)连跌势头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大致持(chí)平一周前水平，都(dōu)止住四周连跌之势。

　　纽约黄金(jīn)期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司(sī)，本周累计下(xià)跌1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来(lái)最大周跌幅(fú)，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原(yuán)油期货(huò)收跌(diē)0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月原油期货收(shōu)跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本周(zhōu)美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今晨六点，有最新(xīn)消息称，美国白(bái)宫谈判代表已(yǐ)抵(dǐ)达会场(chǎng)，准备继(jì)续进行债务(wù)上限(xiàn)谈判。

　　美国国会众议院议长麦卡锡表示，共和党人将于北(běi)京时间今天上午重返谈判桌，恢复债务(wù)谈判。麦卡(kǎ)锡(xī)称，动用宪法第14修正案(àn)来绕开债务上限解决不了任何(hé)问(wèn)题，将阻止拜登推动的(de)增加政府开支行(xíng)动。

　　值得注(zhù)意的是，美国(guó)财政(zhèng)部现(xiàn)金余额截至5月18日进一步降至(zhì)573亿美元(yuán)。截至5月17日，美(měi)国财政(zhèng)部财政紧(jǐn)急措(cuò)施(shī)余额(é)还剩下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔(ěr)：美国通胀远远(yuǎn)高于(yú)2％目标，鉴于信贷压力可能无需继续加息

　　当地(dì)时间周五（北京时间今天(tiān)凌晨），美联(lián)储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔出席名为“货币政策观点”的小组讨论。市场(chǎng)关注他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国通胀远远高于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成(chéng)漫(màn)长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地致力于”让通胀重(zhòng)返(fǎn)目(mù)标(biāo)2％的(de)承(chéng)诺，物(wù)价稳定(dìng)是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威(wēi)尔(ěr)同时发表鸽派信(xìn)号(hào)称，自己(jǐ)倾向于(yú)支持6月会(huì)议暂不加息，而(ér)且银(yín)行(xíng)业(yè)危机导致的信贷条件收(shōu)紧，可(kě)能意味着(zhe)美联(lián)储峰值利率(lǜ)将低于预期：“鉴于信贷压力可能对经(jīng)济增长、就业和通胀造(zào)成的负面影响(xiǎng)，可能无需（继续）加息(xī)至那么(me)高(gāo)的水平就(jiù)能(néng)成功打压通胀。美联储在收紧货币政策方(fāng)面已(yǐ)取得(dé)长足进步，政策立场现在是对(duì)经济增长具有限制(zhì)性的。做太多(duō)与做太少的风险正变得更加平衡。我(wǒ)们面临着迄今为止收紧政策(cè)的效(xiào)应滞(zhì)后，以(yǐ)及近期(qī)银行(xíng)业压力(lì)导致的信贷收紧程度等多重不(bù)确定性(xìng)。有鉴于此，美联储有(yǒu)能力观(guān)察更(gèng)多数据和未来前景的演变，然(rán)后再决定(dìng)可能需要提高(gāo)多少利率。”

　　同(tóng)时，鲍(bào)威尔也强调季(jì)度经济预测的准确(què)度通常存在挑战，他上述提到的观点及其能(néng)实现的程度也(yě)都存(cún)在不确定性，理(lǐ)由是“未来前景(jǐng)面临着历史性高企的不(bù)确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进(jìn)一步(bù)收紧多少(shǎo)而作(zuò)出(chū)决(jué)定。”

　　有分析称，这说明银行业危机后，鲍威尔开(kāi)始释(shì)放(fàng)“保(bǎo)持耐心(xīn)”的利率路(lù)径信号。“新美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业(yè)压力将(jiāng)影响货币决策。

　　产业供需(xū)结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期(qī)纯碱和玻(bō)璃(lí)期货持(chí)续走(zǒu)弱(ruò)，昨日纯碱和(hé)玻璃期货继续(xù)深跌(diē)，盘中纯碱2306合约(yuē)触及跌停。昨(zuó)日盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日当(dāng)晚(wǎn)夜(yè)盘交易时起(qǐ)，纯碱期货2309合约的日内平今仓(cāng)交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因(yīn)，宝(bǎo)城期货研究所负责人闾振兴表(biǎo)示，主(zhǔ)要有三方(fāng)面：一是产业供需(xū)结构预(yù)期转弱；二是宏观环(huán)境不(bù)乐观；三是交易(yì)者在对冲操(cāo)作中(zhōng)将纯(chún)碱玻(bō)璃作为空(kōng)头(tóu)配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽都偏弱，但(dàn)南华研(yán)究(jiū)院能化(huà)分析(xī)师李(lǐ)嘉豪(háo)认为，各自的原因并(bìng)不相同(tóng)。纯(chún)碱(jiǎn)周五跌幅较大(dà)的主要(yào)原(yuán)因在于(yú)远兴(xīng)投(tóu)产的消息(xī)面(miàn)刺激，使得盘面(miàn)出现(xiàn)较(jiào)大(dà)跌(diē)幅。除(chú)此之外，本周检修量增加(jiā)，库存(cún)依旧(jiù)累库，可见下游的持货意愿依旧较差。纯碱上周到港5万(wàn)吨，对供需关系也存在一(yī)定(dìng)的影响。在现货松动(dòng)、投产预期、库存累库的影响下，纯碱价格持续下(xià)滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主要原因在于(yú)前期（3月中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机和4月）需求较旺，下(xià)游补(bǔ)库至环比高(gāo)位。”他(tā)说，短期(qī)价格松动，中下(xià)游的备货(huò)情绪出现一定(dìng)的谨慎或者(zhě)恐(kǒng)高(gāo)的情形(xíng)，因此产销(xiāo)出现了(le)较为明显的(de)下(xià)滑。在现货松动、产销较弱的局面下，玻(bō)璃的价(jià)格跌幅较为明显。

　　从产业供需结构看，浙商期货分析(xī)师江(jiāng)文敏具体介绍，纯碱方面(miàn)，近期主要市场交易(yì)点是(shì)远兴能源新增投产。昨日，远兴能(néng)源1号线(xiàn)正式点火，新增天然碱产能(néng)150万吨，后续2号(hào)线原计划于(yú)6月点(diǎn)火投产，产能为150万(wàn)吨天然碱，3A号线原计(jì)划于9月(yuè)份出产品(pǐn)，产(chǎn)能为100万吨天(tiān)然碱(jiǎn)，3B号线原计划于9月(yuè)份出(chū)产品(pǐn)，产能为100万(wàn)吨天(tiān)然(rán)碱和40万(wàn)吨(dūn)小苏打。远兴能源的天(tiān)然(rán)碱预(yù)计生产成本在(zài)1000元/吨(dūn)以内。纯碱盘面在大量新增产能和低成本纯(chún)碱的叠(dié)加作用下持(chí)续(xù)走低，周五又逢远(yuǎn)兴能源(yuán)点火的信(xìn)息(xī)落地(dì)，市(shì)场(chǎng)看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍(shào)，纯碱的供需结构在9月会发生变化，这是(shì)市(shì)场早已预期的，市(shì)场也已充(chōng)分(fēn)计价，这一点(diǎn)从9月合约的深贴(tiē)水(shuǐ)可以(yǐ)得到(dào)验证。在这个(gè)供需转宽松的预期下，产业链开(kāi)始形成负反(fǎn)馈，纯碱现货价格也(yě)出现(xiàn)崩(bēng)塌(tā)，这一点从近(jìn)月合约的跌幅和(hé)现货(huò)向(xiàng)期货(huò)回(huí)归的方式收敛基差上可以得到验证(zhèng)。

　　而玻(bō)璃(lí)方面(miàn)，江文敏表(biǎo)示，近期市场主要交易点是(shì)需(xū)求转(zhuǎn)弱(ruò)，供应上升。因为玻(bō)璃(lí)深加工厂(chǎng)缺乏强有力的订单支撑，5月中旬(xún)订单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原片库存天数5月(yuè)中旬为21.5天，与4月底相(xiāng)比减少(shǎo)1.73天(tiān)。从历史数据(jù)来(lái)看，原片库存偏高(gāo)，补库意愿相比(bǐ)4月(yuè)降低。从玻璃产销(xiāo)数据(jù)来看(kàn)，5月(yuè)沙河地区产(chǎn)销(xiāo)数据平均为65％，湖(hú)北地区产销数据(jù)平均为(wèi)73％，华东地区产销数据平均为82％，相比(bǐ)于3月及(jí)4月的数据，5月份产销(xiāo)数据(jù)大幅(fú)下滑。5月还要(yào)新增日熔量3050吨，6月将(jiāng)新增日熔量(liàng)3150吨，8月(yuè)减少(shǎo)日熔(róng)量400吨，9月新增日熔量1200吨(dūn)，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日(rì)熔量达到巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价格一直都(dōu)比(bǐ)较弱，主(zhǔ)要是高库存和低需求(qiú)逻辑。”闾(lǘ)振(zhèn)兴说，4月中(zhōng)下中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机旬玻璃价(jià)格在去库逻辑下出现过(guò)反弹，但(dàn)反弹后利润改(gǎi)善很多，加之(zhī)终端(duān)表现并不乐(lè)观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美(měi)经济衰退预期、国内(nèi)经济(jì)复(fù)苏不及预期的背(bèi)景下，整个工(gōng)业品价格承压，纯碱此前强势的(de)中观逻辑终敌不过(guò)疲弱的(de)宏(hóng)观(guān)逻(luó)辑(jí)。从持仓(cāng)上看，部分(fēn)市场资金在做(zuò)强弱对冲，而纯(chún)碱和(hé)玻璃正(zhèng)是空头配(pèi)置(zhì)，强化了二者的弱势(shì)。

　　纯(chún)碱、玻璃弱(ruò)势或将持续(xù)

　　对(duì)于后市(shì)，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修(xiū)是否能带来现货价格短期(qī)的企稳，但(dàn)中长期价格下跌至成本线(xiàn)为(wèi)大概率事件。“从商品格局看(kàn)，纯(chún)碱投(tóu)产后(hòu)必(bì)然走(zǒu)向过剩，而(ér)短期检(jiǎn)修的兑现(xiàn)有限(xiàn)，因此(cǐ)检修仅为(wèi)长期趋势下的扰动，商品(pǐn)从偏紧到过剩的周期中，价格趋势(shì)预计继续(xù)向下。”他说，对于玻璃(lí)，需(xū)要等待的则(zé)是中下游的备货意愿何时能够起来(lái)：一是等待下游的原料库存消耗，二是对未来的需求是(shì)否(fǒu)存在(zài)旺季的预期。短(duǎn)期来看，下游(yóu)以消耗(hào)前期库存为主，需(xū)求缺(quē)乏弹性，价格预期偏(piān)弱。后市关注在需求存在缺(quē)口的情形下，7月(yuè)订单是否依旧(jiù)具(jù)有连(lián)续(xù)性。

　　中期(qī)来看，闾振兴认为，除非(fēi)价格(gé)开始冲击成本，或是供需上有重大改变(biàn)，否则纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃依(yī)然维持弱势。“短期则还是要关(guān)注持(chí)仓的(de)变化，短线资金离(lí)场或使得低位波(bō)动加大。”他说，止(zhǐ)跌(diē)可以关注(zhù)两个指(zhǐ)标：一是(shì)基差不再(zài)是以现货下跌(diē)方式来修(xiū)复；二是月供(gōng)需预期博(bó)弈相对明朗(lǎng)，基差(chà)企稳。

　　分(fēn)品(pǐn)种看，江文敏(mǐn)表(biǎo)示，纯碱(jiǎn)后市仍将(jiāng)维持弱势(shì)，可重(zhòng)点关注(zhù)远兴能源的后续投产进展、碱价(jià)降价幅度。若远兴(xīng)能源后续投产推迟，则(zé)盘面或将维稳(wěn)振荡；若联碱厂、氨碱厂(chǎng)大力挺(tǐng)价，则(zé)盘面也(yě)或将维稳。

　　玻璃方面，他认(rèn)为，后市弱势也(yě)将继续(xù)保持，中长(zhǎng)期(qī)则视终(zhōng)端需求变(biàn)动来(lái)判断是(shì)否(fǒu)维持弱势(shì)，可重点关注(zhù)下游(yóu)深加工订单情况(kuàng)、地产施工端情(qíng)况。若后期地产施工端(duān)主体封顶数量较(jiào)多，那么玻璃的需求量将抬升，下(xià)游(yóu)深加工订单数量(liàng)也将因此抬升，盘面或维稳(wěn)。

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