随着(zhe)一季报披露完(wán)毕(bì)，有着“专(zhuān)业(yè)买手(shǒu)”之称的公募(mù)FOF最(zuì)新持仓随之出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商新趋势优选(xuǎn)、易方(fāng)达科瑞、易方达(dá)供给改革三只基金是全市场公募FOF一季度持有只数(shù)最多的权益基金，相(xiāng)比去(qù)年(nián)四季(jì)度，易方达供给(gěi)改革(gé)取(qǔ)代(dài)融(róng)通(tōng)健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三(sān)名。

　　从调(diào)仓变(biàn)动上看，部分公募FOF继续超配权益(yì)资产，并偏(piān)向成(chéng)长(zhǎng)风格基金，有的(de)对阶段性(xìng)涨幅过(guò)快的行业做了(le)减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)认为，中期维持对权(quán)益(yì)资产的乐观，国内宏观经济(jì)处于底(dǐ)部向(xiàng)上(shàng)修复的状态(tài)，且市场估值压力仍较(jiào)小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条(tiáo)潜在盈利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美(měi)债(zhài)利率定价(jià)资产估(gū)值(zhí)修复等。

　　华商新趋(qū)势优选、易方达科(kē)瑞(ruì)、易方达供给改(gǎi)革(gé)

　　最受(shòu)公(gōng)募FOF青睐

　　随着(zhe)公(gōng)募基金旗下(xià)一季报披露，FOF基金经理新一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)在一(yī)季度末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数(shù)量上(shàng)看，是目前(qián)公募FOF买(mǎi)入数量最多的权(quán)益基金(jīn)，这也是(shì)华(huá)商新趋势优选第(dì)二个季度坐上(shàng)公募基金“团购”榜首，去(qù)年末(mò)是(shì)与(yǔ)融通健(jiàn)康(kāng)产业(yè)并列(liè)首位(wèi)。在(zài)此之(zhī)前，则由海富通(tōng)改革驱(qū)动连(lián)续第五个(gè)季度(dù)霸(bà)榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智(zhì)优(yōu)精(jīng)选3个月持有等基金在一(yī)季度(dù)均重(zhòng)点配置华商(shāng)新趋势优(yōu)选基金，其中更有(yǒu)包括(kuò)平安(ān)盈禧均衡(héng)配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个月持有、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉(jiā)实养(yǎng)老2040五年等基金将华商新趋势优选作为前三大重仓基(jī)金。

　　不过(guò)，从持(chí)仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有(yǒu)华商(shāng)新趋势优选基金份额4995.19万份(fèn)，相比去年末增持了17.62万份，持有华(huá)商(shāng)新趋势优选的FOF基(jī)金数量则(zé)相(xiāng)比(bǐ)去年末增加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍(shào)，华(huá)商新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周(zhōu)海栋过往(wǎng)长期以成长风(fēng)格著称，截止今年一季度末，成立以来(lái)收益(yì)率达(dá)到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，共有25只公(gōng)募(mù)FOF三(sān)季度重(zhòng)仓(cāng)持有(yǒu)易方达科(kē)瑞，合计(jì)持有份额1.74亿份(fèn)，相比去年末持有的FOF基(jī)金只数(shù)增加了(le)6只，环(huán)比减(jiǎn)持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科瑞(ruì)基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注(zhù)估值(zhí)被错杀的个股，对于基本面坚固或出现好转信号的公司敢于重仓(cāng)买入(rù)。

　　易(yì)方达(dá)供给改(gǎi)革在一季度新进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据(jù)显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方达供给改(gǎi)革，合计持有份(fèn)额1.90亿(yì)份，相比去年底持有(yǒu)的FOF基金(jīn)只数增加了13只(zhǐ)，环比增持(chí)了1.29亿(yì)份。据悉，易方达供给改革基金经(jīng)理杨宗昌(chāng)是(shì)化学博士，有过多年化工研(yán)究经验，他(tā)坚(jiān)持(chí)在熟悉的(de)行业内把握投资(zī)机(jī)会(huì)，并通(tōng)过(guò)努力不(bù)断扩(kuò)大能力(lì)圈，目前行业(yè)配置更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单来(lái)看(kàn)，据Wind数(shù)据统(tǒng)计，被动指数基金增持前三“花落(luò)华泰柏瑞中证光伏(fú)产业(yè)ETF、广(guǎng)发中证(zhèng)全指信息技术ETF、华(huá)夏(xià)恒生科技(jì)ETF；灵活配置混合(hé)基金中(zhōng)，汇添富科技创新、易方达(dá)供给改革、易方达新兴成长位列(liè)增持份额前三；偏股混合基(jī)金增持前三(sān)则被易方达(dá)信(xìn)息产业、财(cái)通资管健康产业、中欧碳中和占据；股票基金增(zēng)持前三分(fēn)别为中欧信息产业、汇添富外延(yán)增(zēng)长主(zhǔ)题、华夏智胜先(xiān)锋；平衡基金增持前三则是交银定(dìng)期支(zhī)付双息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基(jī)金增持前三依次为易方达安盈(yíng)回(huí)报、安信民稳增长(zhǎng)、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权益(yì)仓位偏(piān)向成(chéng)长(zhǎng)风格(gé)

　　减(jiǎn)持涨(zhǎng)幅过高行业配置比例

　　一(yī)季度A股市场整体表现相对较好，但行(xíng)业分化较大。受益于数字经济政策的提振与人工智能主题的不断(duàn)发酵，科技(jì)板块涨幅较大；而地产(chǎn)和新能源等板块表现较弱。从一季度披(pī)露(lù)的情况上看，部分FOF基金经理继续超配(pèi)权益仓(cāng)位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金经理在(zài)一季度末(mò)对涨幅(fú)横截面是什么意思小学六年级，长方体的横截面示意图过高行(xíng)业基(jī)金进行了减仓(cāng)， 增加了部分业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的(de)兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国(guó)怀(huái)在一季报(bào)中表示(shì)，本季度基金主要进行以下操(cāo)作(zuò)：1、持续维持权益(yì)资(zī)产的仓位(wèi)略高于权益配(pèi)置中枢；2、逐(zhú)步提(tí)升组合中成长型(xíng)基金的配置比(bǐ)例(lì)，同时(shí)适度降(jiàng)低价值型基金的配(pèi)置比例；3、逢高减持部(bù)分转债品(pǐn)种，增(zēng)加其(qí)他确定性较(jiào)高的绝对收益或相对收益(yì)基(jī)金品种(zhǒng)；4、继(jì)续根据既定(dìng)的(de)策(cè)略参与股(gǔ)票定增(zēng)、大宗(zōng)交易等投资机(jī)会，减持解(jiě)禁的(de)股票。

　　组(zǔ)合风格上，目前(qián)权益部分(fēn)依然保(bǎo)持略超配价值风格，但(dàn)偏离(lí)幅(fú)度已显著下降(jiàng)，保(bǎo)持一贯的(de)“略偏左侧”和“适(shì)度(dù)均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上相对(duì)收益和绝对(duì)收益的投资机会不断增厚(hòu)组合收益，通过“多资产(chǎn)、多策略”的方(fāng)式来平滑组合波(bō)动，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富(fù)国城镇发(fā)展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十(shí)大重仓基金，富国信用债、万(wàn)家安弘(hóng)淡出前十大之列。

　　“在(zài)年初的时候，基金经理对全年市(shì)场(chǎng)的(de)主线判断不是很(hěn)清晰，因此组合整体(tǐ)上除了向小市值成长风(fēng)格有(yǒu)一定偏离外，其他(tā)方面没(méi)有明显的(de)偏离，整体上(shàng)比较均衡。随着近期政策方向的明(míng)朗，基金经(jīng)理对(duì)今年全年股票(piào)市场的(de)主(zhǔ)要方(fāng)向逐渐有了(le)较明确(què)的(de)判断，在操作(zuò)上(shàng)，本基金(jīn)在 1 季(jì)度，逐渐增(zēng)加了低(dī)估(gū)值(zhí)价值风格(gé)基(jī)金(jīn)和(hé)股票，以及与数字经济相关(guān)的基金和(hé)股票，未(wèi)来(lái)计划视相关板块的估值水(shuǐ)平变化做(zuò)动(dòng)态(tài)调整。”华夏(xià)养(yǎng)老2045三(sān)年基金经理许利明表示。

　　中欧预见养(yǎng)老(lǎo)2035三年(nián)今(jīn)年一季度的(de)主要持仓(cāng)仍(réng)然(rán)坚持(chí)长期资产配置策(cè)略，但继续对部(bù)分主(zhǔ)动权(quán)益基金进行了分散(sàn)和优化，在一(yī)季度股票市场整体小幅上涨(zhǎng)但行业之间分化巨大的市场中(zhōng)，基于对长(zhǎng)期基本面、行业(yè)景气度、估值、性(xìng)价比等的判断(duàn)，对行业风格的持仓结构进行(xíng)了小幅调整，减持部分涨幅(fú)较高的行业基金，增(zēng)持部(bù)分短期(qī)表现较差的行业基(jī)金。

　　年内表现领(lǐng)先的平安养老2045一季报(bào)中表(biǎo)示，报告期(qī)内，基金整体保持中枢附近的权(quán)益仓(cāng)位，但内部结构有所调整。债(zhài)券方面，适(shì)当增加固收仓位(wèi)的弹性，其他以现金管理为主；权益方面(miàn)，基(jī)于不同板块的基本(běn)面(miàn)和(hé)估(gū)值性价比(bǐ)，略加仓港股基金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整体而言，通过动态再平衡，保持(chí)组(zǔ)合处于稳健(jiàn)均衡状(zhuàng)态(tài)，重点关注一季报超预期(qī)的方向。

　　易方达汇诚养老1季(jì)度适度降低(dī)了深度(dù)价值(zhí)和(hé)价值质(zhì)量等偏价值策(cè)略的基金的超配比例，继续超(chāo)配偏(piān)小盘风格的(de)基金，适(shì)度增加(jiā)了偏(piān)成长策(cè)略的基金的配(pèi)置比例。在行业(yè)方面(miàn)，TMT等(děng)科技行业经历过(guò)去几年(nián)的大幅调整，处于“三低(dī)”类资产（景气周期低(dī)位、低估值、低(dī)拥挤度）的(de)范畴，1季度(dù)逐步加(jiā)仓了(le)偏科技成长策略基金的配(pèi)置(zhì)比例。不过仍然选择那些能够长期拿得(dé)住(zhù)的(de)基(jī)金(jīn)，很少去追逐那些短期大幅(fú)度上涨的、最亮眼的科技基(jī)金。在不(bù)同地域(yù)的(de)投(tóu)资方面，在市场(chǎng)大幅反弹后，小幅(fú)降(jiàng)低了港股基金的(de)配置(zhì)比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权(quán)益类资产年度目标配置比例为(wèi)70％。截至一(yī)季度末(mò)，基金的权益(yì)类资产实际配置比例为71％，相对年度目(mù)标配置比例战术型标配(pèi)，对阶(jiē)段性涨幅过(guò)快的行业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩(jì)和估值(zhí)匹配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月(yuè)持有一季度操作(zuò)上围绕经济增长和(hé)政策(cè)支持(chí)方向作为调整(zhěng)配置主要方向，组合主要提高(gāo)了中小盘暴露、加(jiā)大对于业(yè)绩预期(qī)增速较高板块的配置，并(bìng)通过优选选股alpha较高(gāo)、稳定性较好的标(biāo)的实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者信心(xīn)等方面的观察，鹏(péng)华养老2045将组合(hé)权益(yì)资产维持超配状态，结构(gòu)上均衡配置于(yú)：受益于顺周期低估值(zhí)的金融周期板块、受益于社会(huì)经济活动趋于正常的(de)消费医药板(bǎn)块，以(yǐ)及受益于产业周期见底及(jí)国产替代(dài)的科(kē)技制造板块上。

　　权益(yì)市(shì)场仍将有所作为

　　关注确(què)定性和(hé)未来发展方向(xiàng)的机会(huì)

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附近，未来市场存在哪些风险和机会？如(rú)何(hé)寻(xún)找(zhǎo)投资主线？FOF基金经理们也在一(yī)季报中(zhōng)提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市(shì)，随着(zhe)经济数据(jù)真空(kōng)期(qī)的度过，国内大类资产复苏预期(qī)进入验证阶段。中(zhōng)期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处(chù)于底(dǐ)部(bù)向上修复的状态，且(qiě)市场估值压力(lì)仍(réng)较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债(zhài)利率定价资产估(gū)值修(xiū)复。从确定性和未(wèi)来发展方(fāng)向(xiàng)角度出发，关注(zhù) TMT 中信息安全、数字经(jīng)济和新(xīn)技(jì)术领域。大复苏中在大消(xiāo)费板(bǎn)块内重(zhòng)点(diǎn)关注航空出(chū)行供需格局和票(piào)价弹(dàn)性带来的(de)潜在(zài)超预期机会。投(tóu)资端关注地产链以(yǐ)及(jí)一(yī)带一路带动(dòng)下的部分细(xì)分领(lǐng)域(yù)配(pèi)置(zhì)机会。

　　摩根锦程积(jī)极成长养老目标(biāo)五年基金经(jīng)理(lǐ)杜习杰、吴春杰表示，对于(yú)国内(nèi)权益(yì)来讲，当前历史估值(zhí)分位(wèi)、相对债券资产的估值处均在具备(bèi)吸引力的水平，为长期(qī)投资提供一定安全边际。年内经济修复是确(què)定性的，节奏(zòu)与幅度上虽有(yǒu)分(fēn)歧，但政策仍有相机(jī)抉择加码托底(dǐ)的空间。结(jié)构上，维(wéi)持此前判断，关注受(shòu)益于(yú)稳内(nèi)需政(zhèng)策加码的(de)领域，包(bāo)括地产链、政(zhèng)府支出(chū)或补贴可能(néng)增(zēng)加的基建、信创、自主可(kě)控等(děng)领域，TMT相关板(bǎn)块(kuài)涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成份，对交(jiāo)易情绪的过热持谨慎(shèn)的态度，后续会持(chí)续关注新(xīn)技术(shù)对经济(jì)各个(gè)领域的影响(xiǎng)；对消费服务业来(lái)讲，去年博弈(yì)情(qíng)绪(xù)已(yǐ)较浓，二季度(dù)横截面是什么意思小学六年级，长方体的横截面示意图市场对其关(guān)注度有望(wàng)随着节日(rì)出(chū)行、消费数(shù)据改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金经理薛(xuē)显志、江(jiāng)虹表(biǎo)示，权益市(shì)场(chǎng)来(lái)看，当前中国(guó)经济处于复苏早(zǎo)期(qī)，2月(yuè)以来市(shì)场的下跌属于“放开交易(yì)”、春季躁动后的正常回调。复盘(pán)历(lì)史上的复苏(sū)周(zhōu)期，权益方面均能有所作(zuò)为，基本面的总体改善能(néng)激活市(shì)场的生态(tài)，市场会不断寻找基本面改善(shàn)的诸多细分方向。结构方面，市场一季度已找出(chū)“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市场会围绕各行(xíng)业受(shòu)益改善幅度(dù)，不断挖掘(jué)一(yī)季报超预期、全年指(zhǐ)引较(jiào)好的细分方向。同(tóng)时，因处于(yú)复(fù)苏阶段(duàn)，顺周期方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐(fěi)表示，未(wèi)来持续关注以(yǐ)下三个方向(xiàng)：一是顺(shùn)周期低估值板块(kuài)具备长期投资价(jià)值，此外(wài)，关注央国企改革能(néng)否带来(lái)相关行业(yè)、企业(yè)基(jī)本(běn)面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二(èr)是消费(fèi)医药板块的场景复(fù)苏逻辑较为(wèi)确定，比较而言，医药板块的估值(zhí)性价比(bǐ)更高。三是(shì)科技制造(zào)板块(kuài)，特(tè)别(bié)是(shì)国产替代的关键环节(jié)，是(shì)长期关注的(de)方向(xiàng)。短周期来看(kàn)，半(bàn)导(dǎo)体行业可能在(zài)下半年(nián)周(zhōu)期见(jiàn)底，计算机(jī)行业的景(jǐng)气度相较于去年也是大幅改(gǎi)善(shàn)。而人(rén)工智能等技术的突破，有(yǒu)可(kě)能打开(kāi)科(kē)技板块的成长(zhǎng)空间。

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