昨天深夜，美国债务上限谈判突然中止！

　　当(dāng)地时(shí)间周五(wǔ)上午，美国共(gòng)和(hé)党债务(wù)上限谈判代(dài)表格雷夫斯与白(bái)宫代表举(jǔ)行闭门(mén)会议，但(dàn)会议开始后不久(jiǔ)就(jiù)突然离开。格雷夫斯说(shuō)：白宫谈判代表(biǎo)实在不可理(lǐ)喻，目前(qián)谈判处(chù)于“暂(zàn)停”状态。格雷(léi)夫斯强调(diào)，他不知道双(shuāng)方(fāng)是(shì)否会(huì)在周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大美股指集(jí)体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美(měi)联储(chǔ)主席鲍威尔(ěr)传出了有望暂停加息的鸽派信号(hào)。鲍(bào)威尔称(chēng)，银行业(yè)的(de)压力(lì)可能影响联储的利率路径，若源于银(yín)行业(yè)危机的信贷环境收紧导致经济放缓，美联(lián)储(chǔ)可能不必(bì)让利率升到原应有的高(gāo)位。

　　交易员目前预计，美(měi)联储6月份加息(xī)25个(gè)基点的可能性为22.4％，低于一(yī)天(tiān)前的35.6％，与(yǔ)此同时，交易员预计美联(lián)储下月(yuè)将利(lì)率维(wéi)持在5％至(zhì)5.25％区间的可能性为77.6％。与(yǔ)美(měi)联(lián)储主席鲍(bào)威(wēi)尔的讲话相比，交(jiāo)易员似乎更受债务(wù)上限(xiàn)事态发(fā)展(zhǎn)的影响。

　　鲍(bào)威尔(ěr)讲话期间，美(měi)股跌(diē)幅收窄(zhǎi)；美债价格跳涨、收(shōu)益(yì)率跳水，对利率(lǜ)前景敏(mǐn)感(gǎn)的两年期美(měi)债收益(yì)率迅(xùn)速远离他讲话(huà)前所创(chuàng)的两个(gè)月来高位(wèi)，一度(dù)较高位回(huí)落超过10个基点；美(měi)元指数刷新日(rì)低(dī)，加速跌(diē)离周四所创(chuàng)的(de)3月末以(yǐ)来高位。鲍威(wēi)尔讲话(huà)结束后，美(měi)债收益(yì)率逐步(bù)回升，全天(tiān)攀升收官，美股和美元的跌势未改。

　　最终(zhōng)，美(měi)股周(zhōu)五(wǔ)高开低(dī)走，受(shòu)债务上限谈判暂停拖累三大(dà)股指盘(pán)中转跌，道(dào)指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌(diē)近1％，热门中(zhōng)概股走(zǒu)势分化，蔚(wèi)来涨(zhǎng)超3％，理想(xiǎng)、新(xīn)东方涨超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上(shàng)涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦(lún)镍也(yě)反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日(rì)。本周基本(běn)金属涨跌各异。伦镍跌超(chāo)4％，在上周跌(diē)超9％后继(jì)续领(lǐng)跌，和跌近3％的伦(lún)锌连跌两(liǎng)周。而伦(lún)锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅(qiān)涨约(yuē)0.9％。伦(lún)铜周五收盘大致持平(píng)一周前水平，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄(huáng)金(jīn)期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周累计(jì)下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以来(lái)最(zuì)大周跌幅(fú)，在连涨两周后(hòu)连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报7关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少5.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌(diē)。

　　北京时间今晨六点(diǎn)，有最新(xīn)消息称，美国白宫谈判代表(biǎo)已(yǐ)抵达会场，准备继续进行债务(wù)上(shàng)限谈判(pàn)。

　　美国国会众(zhòng)议院议(yì)长麦卡(kǎ)锡表示，共和党人(rén)将于北京(jīng)时(shí)间今天上午(wǔ)重返谈判桌，恢(huī)复(fù)债务谈判。麦卡(kǎ)锡称，动用宪法第14修正案来绕(rào)开(kāi)债(zhài)务(wù)上限解决不了(le)任(rèn)何问题，将阻止拜登推动的增加政府开支(zhī)行(xíng)动(dòng)。

　　值得(dé)注意的是(shì)，美(měi)国财政部现金余额(é)截至5月18日进一步降至573亿美(měi)元。截至5月(yuè)17日(rì)，美国财政(zhèng)部财政(zhèng)紧急措(cuò)施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国(guó)通胀(zhàng)远(yuǎn)远高(gāo)于(yú)2％目(mù)标(biāo)，鉴于信贷(dài)压力可能无需继(jì)续加息

　　当地(dì)时间周五(wǔ)（北京时间今(jīn)天凌(líng)晨），美联储(chǔ)主席鲍(bào)威尔出(chū)席(xí)名为(wèi)“货(huò)币(bì)政策观(guān)点”的小(xiǎo)组讨论。市场关注他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美国(guó)通胀远(yuǎn)远高(gāo)于我们(men)2％的目标”，若(ruò)抗通胀失败，将造成漫(màn)长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力(lì)地致力(lì)于(yú)”让通胀重返目标(biāo)2％的承(chéng)诺，物(wù)价稳定(dìng)是经济保持(chí)强劲的根基。

　　但鲍(bào)威尔(ěr)同(tóng)时发表鸽派(pài)信号称，自己倾向(xiàng)于支持6月会议暂不加息(xī)，而且银(yín)行业危机导致的信贷条件收紧，可能(néng)意味(wèi)着美(měi)联储峰值利率将低(dī)于预(yù)期：“鉴于信贷压力可能对经济增长、就业和(hé)通胀造成的(de)负面影响，可(kě)能无需（继续）加息至(zhì)那么高的(de)水(shuǐ)平就(jiù)能成功打压通胀。美联储在收紧货币政策方面已取得长足进步，政策(cè)立(lì)场(chǎng)现在是对经济增长具有限制性的。做太多与做太少的风险正变得更加平衡。我们面临着迄今为止收紧政策的效应滞后，以及近期银行业压力(lì)导(dǎo)致的信贷(dài)收紧程(chéng)度等多(duō)重不(bù)确(què)定(dìng)性(xìng)。有(yǒu)鉴于(yú)此，美联储有(yǒu)能力观察更多数据和(hé)未来前景的演变(biàn)，然后(hòu)再决定(dìng)可能(néng)需要提(tí)高(gāo)多少利(lì)率。”

　　同时，鲍(bào)威(wēi)尔也强调季度(dù)经济预测(cè)的准确(què)度通(tōng)常存(cún)在挑战(zhàn)，他上(shàng)述提到(dào)的观点及其能实现的(de)程度(dù)也都存在不(bù)确(què)定性(xìng)，理由是“未来前景面临着历史性高企(qǐ)的不(bù)确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币政策应(yīng)进一步(bù)收紧多少(shǎo)而作出决定(dìng)。”

　　有(yǒu)分析称，这说明(míng)银行业危机后(hòu)，鲍威(wēi)尔开始释放“保(bǎo)持(chí)耐心”的(de)利率(lǜ)路径(jìng)信号(hào)。“新美联(lián)储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明银行业压(yā)力将影响货币决(jué)策。

　　产业供需结(jié)构预期转弱(ruò)，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货(huò)持续走弱，昨日纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃(lí)期(qī)货继续(xù)深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约(yuē)触及跌停。昨日盘(pán)后(hòu)，郑商所发布(bù)公告，自2023年5月(yuè)23日当(dāng)晚夜(yè)盘(pán)交易(yì)时起，纯碱期货2309合约的日(rì)内(nèi)平今仓交(jiāo)易手续(xù)费标准(zhǔn)调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负责人闾振兴表(biǎo)示，主要有三方面：一是产业供(gōng)需结(jié)构预(yù)期转弱(ruò)；二是宏观环境不乐(lè)观；三是交(jiāo)易者在对(duì)冲操作中将纯碱(jiǎn)玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势虽都偏(piān)弱，但南华研究院能化(huà)分析师李嘉(jiā)豪认(rèn)为(wèi)，各(gè)自(zì)的原(yuán)因并不相同。纯(关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少chún)碱周(zhōu)五跌(diē)幅较大的主要原因在(zài)于(yú)远(yuǎn)兴投产的消(xiāo)息面刺激，使(shǐ)得盘面出(chū)现较大(dà)跌幅。除此之外，本周检修(xiū)量(liàng)增(zēng)加，库(kù)存依旧累库(kù)，可见下游的持(chí)货意愿依旧较差。纯(chún)碱上(shàng)周到港(gǎng)5万吨，对(duì)供需关(guān)系也存在一定的(de)影响。在现货松动、投产预期、库存累库的影(yǐng)响(xiǎng)下，纯(chún)碱价格持(chí)续下滑。

　　“而对(duì)于玻(bō)璃(lí)，主要原因在于前期（3月和4月）需求较(jiào)旺，下游(yóu)补库(kù)至环(huán)比高位。”他说，短期价(jià)格松动(dòng)，中下游(yóu)的备货(huò)情绪出现一(yī)定的谨慎或者恐高(gāo)的情形，因此产销出现了较(jiào)为明显的(de)下(xià)滑。在(zài)现货松(sōng)动(dòng)、产(chǎn)销较(jiào)弱(ruò)的(de)局面下，玻(bō)璃的价格跌(diē)幅较为明显。

　　从产业供需结构看，浙(zhè)商(shāng)期货分析师江(jiāng)文(wén)敏具体介(jiè)绍(shào)，纯碱方面，近期主要市场交易点是远(yuǎn)兴能源(yuán)新增投产(chǎn)。昨日，远兴能(néng)源1号线正式点火，新增天然碱产(chǎn)能150万吨，后(hòu)续2号线原(yuán)计(jì)划于6月点(diǎn)火投产(chǎn)，产能为150万吨(dūn)天然碱(jiǎn)，3A号线原计划于9月份出产品，产能为(wèi)100万吨天然碱，3B号线原计(jì)划于9月份出(chū)产品，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏(sū)打。远兴能源的天然(rán)碱预(yù)计生产成本在(zài)1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘面(miàn)在大量新增(zēng)产能和低成(chéng)本纯碱的(de)叠加作用下持续走低，周五又逢远(yuǎn)兴能源点(diǎn)火的信息落地，市(shì)场(chǎng)看(kàn)空(kōng)情绪高涨，推动盘(pán)面下跌。

　　闾振兴还介绍(shào)，纯(chún)碱的供(gōng)需结构在9月会发生变化，这是市场(chǎng)早(zǎo)已预期的(de)，市场也已充(chōng)分计价，这一点从9月(yuè)合(hé)约(yuē)的(de)深(shēn)贴水可以得(dé)到验证。在这个供需转宽(kuān)松的(de)预期下(xià)，产业链开始形成负反馈(kuì)，纯碱现货价(jià)格(gé)也出现崩塌，这一点(diǎn)从近月合约(yuē)的跌幅(fú)和现货向期(qī)货回归的方(fāng)式(shì)收敛(liǎn)基差上可以得到验(yàn)证。

　　而玻璃方(fāng)面，江文敏表(biǎo)示，近期市场主要交易点是(shì)需求转弱，供应上升。因为(wèi)玻璃深(shēn)加工厂缺乏强有力(lì)的订单支撑，5月(yuè)中旬订单天数为16.4天(tiān)，与4月(yuè)底相(xiāng)比(bǐ)减(jiǎn)少0.1天。深加工厂原(yuán)片库存天数(shù)5月中旬为(wèi)21.5天，与4月(yuè)底相比减少1.73天(tiān)。从历史(shǐ)数据来(lái)看，原片库存偏高，补库意愿(yuàn)相比4月降低。从玻璃产销数据(jù)来看，5月(yuè)沙(shā)河(hé)地区产销数据平均为65％，湖北地区产销(xiāo)数据平均为73％，华(huá)东地区产销数据平均为82％，相比于(yú)3月及(jí)4月的数据，5月(yuè)份(fèn)产销数据大幅下(xià)滑。5月还要新增日(rì)熔量(liàng)3050吨，6月将新(xīn)增日(rì)熔量3150吨，8月(yuè)减(jiǎn)少日熔量(liàng)400吨(dūn)，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔(róng)量1000吨(dūn)。预计2023年9月(yuè)份玻璃日熔量达(dá)到巅(diān)峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一直(zhí)都比较(jiào)弱(ruò)，主要(yào)是高库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格在(zài)去库逻辑(jí)下出现过(guò)反弹，但反弹(dàn)后(hòu)利润改善很多，加之终端表现并不乐观，因此又出现(xiàn)大(dà)幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍(shào)，在欧美经济衰退预期、国内经(jīng)济复苏不(bù)及预期的背景下，整个工业品价格(gé)承(chéng)压，纯碱此前强势的中观逻辑终敌不(bù)过疲弱的宏观逻辑。从持仓(cāng)上看，部(bù)分市(shì)场资(zī)金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃(lí)正是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或(huò)将持续

　　对于后市，李嘉豪(háo)表示，纯碱主要关注(zhù)检修是否能带来现货价格(gé)短期的企(qǐ)稳，但中(zhōng)长期(qī)价(jià)格(gé)下跌(diē)至成本线为(wèi)大概率事件(jiàn)。“从商品格局看(kàn)，纯碱(jiǎn)投产后必然走向过剩(shèng)，而短(duǎn)期检修的兑现有限，因此检修仅为长(zhǎng)期趋(qū)势下的扰(rǎo)动，商(shāng)品从(cóng)偏紧到过剩的周期中，价格(关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少gé)趋势预计继续(xù)向下。”他说，对于(yú)玻璃(lí)，需(xū)要等待的则是中下游(yóu)的备货意愿何时能够起(qǐ)来：一是等待下游(yóu)的原料库存消耗(hào)，二是(shì)对未来的(de)需求是(shì)否(fǒu)存在旺季的预期。短期来看，下游以消耗前期库存为(wèi)主，需(xū)求缺乏弹性(xìng)，价格预期偏弱。后市关(guān)注在(zài)需求存在(zài)缺口的(de)情形下，7月订单是否(fǒu)依旧具有连(lián)续性。

　　中期来看(kàn)，闾振兴(xīng)认(rèn)为(wèi)，除非价格开始(shǐ)冲击成本，或(huò)是供需上(shàng)有重(zhòng)大改变，否(fǒu)则纯(chún)碱和玻(bō)璃(lí)依然维持弱势。“短期则还是要关注持仓的变化，短线资金(jīn)离场或使得低位(wèi)波动加大。”他说(shuō)，止(zhǐ)跌可以关注两个指标：一是基差不再是以现货下跌方式(shì)来修复；二是(shì)月供需预期博弈相(xiāng)对明朗，基差(chà)企(qǐ)稳(wěn)。

　　分品种看(kàn)，江文敏表示，纯碱后市仍(réng)将(jiāng)维持(chí)弱势，可(kě)重点关注远兴能源(yuán)的后续投(tóu)产进展、碱价(jià)降(jiàng)价幅度。若(ruò)远兴能(néng)源后(hòu)续投产推迟，则盘面或(huò)将维稳振(zhèn)荡；若联碱厂、氨碱厂(chǎng)大(dà)力(lì)挺价，则盘(pán)面也或将维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认为，后(hòu)市弱势(shì)也将继续保持，中长期则视终端(duān)需求变动来判断是(shì)否维(wéi)持(chí)弱势，可重点(diǎn)关(guān)注下(xià)游深(shēn)加工(gōng)订单情况、地(dì)产施(shī)工端情况。若后(hòu)期地(dì)产施工端主体封顶数量较多，那(nà)么玻璃的(de)需求(qiú)量将抬升，下游深加工订单(dān)数量也(yě)将因此抬(tái)升，盘面或维(wéi)稳。

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